Gene Munster: finansowanie klientów przez NVIDIĘ to nie schemat Ponziego

Gene Munster, inwestor venture capital z sektora technologicznego, odrzucił porównania umów finansowania klientów przez NVIDIĘ do schematu Ponziego. W rozmowie w podcaście Zero Hedge wskazał, że obecne działania producenta układów AI różnią się od praktyk znanych z okresu bańki dotcomów z lat 90.

NVIDIA wspiera klientów przy budowie infrastruktury AI

Według informacji ujętych w najnowszych kwartalnych dokumentach złożonych przez NVIDIĘ do SEC, ujawniona wartość jej porozumień finansowych wynosi co najmniej 108,5 mld dolarów. Umowy te mają pomagać wybranym klientom w tworzeniu infrastruktury centrów danych zdolnej do obsługi popytu na produkty spółki.

Z tej kwoty 105 mld dolarów ma być powiązane z lokalizacją w Ohio, nad którą pracuje OpenAI. Wcześniej, pod koniec lipca, „The Wall Street Journal” informował, że NVIDIA prowadziła rozmowy z OpenAI dotyczące gwarancji sięgających 250 mld dolarów w ramach porozumień zabezpieczających.

Munster odróżnia obecne umowy od praktyk z lat 90.

Finansowanie klientów przez NVIDIĘ spotkało się z krytyką części obserwatorów rynku, którzy wskazują na ryzyko tworzenia zamkniętego obiegu popytu na produkty spółki. Munster nie zgodził się jednak z takim porównaniem. Odnosząc się do lat 90., stwierdził, że ówczesne mechanizmy nie były typowym finansowaniem dostawców, lecz miały charakter umów cyrkularnych.

Jak wyjaśnił, w okresie bańki internetowej firmy pozyskiwały kapitał, a następnie wydawały go u innych podmiotów, często w modelach opartych na reklamie. Według niego prowadziło to do sztucznego podtrzymywania działalności, które kończyło się, gdy wyczerpywały się środki i brakowało realnego nabywcy usług reklamowych.

Argument: NVIDIA może uzyskać znaczący zwrot

Munster określił działania NVIDII jako logiczne z biznesowego punktu widzenia. Odnosząc się do niepotwierdzonej w dokumentach SEC kwoty 250 mld dolarów, wskazał, że spółka mogłaby uzyskać znacznie większe przychody z inwestycji.

Według jego wyliczeń, przy założeniu puli finansowania na poziomie około 1 bln dolarów, udział NVIDII w przychodach mógłby wynieść 60 proc., a marża brutto około 70 proc. W takim scenariuszu firma miałaby zaangażować 250 mld dolarów i uzyskać 420 mld dolarów.

Najważniejsze informacje

• Gene Munster uważa, że finansowanie klientów przez NVIDIĘ nie jest schematem Ponziego.
• Dokumenty SEC wskazują na co najmniej 108,5 mld dolarów ujawnionych porozumień finansowych.
• 105 mld dolarów z tej kwoty ma dotyczyć lokalizacji w Ohio rozwijanej przez OpenAI.
• „The Wall Street Journal” wcześniej informował o rozmowach obejmujących potencjalnie 250 mld dolarów gwarancji.
• Munster porównał obecny model do praktyk z lat 90. i uznał, że różnice są zasadnicze.

Inwestor podkreślił również, że w pakiet finansowania mają być zaangażowane duże instytucje finansowe, w tym BlackRock i Apollo Global. W jego ocenie, przy zakładanej skali rynku i marżach NVIDII, takie działania należy traktować jako racjonalną strategię biznesową, a nie mechanizm oparty na sztucznym podtrzymywaniu popytu.